Будет интересно

Средневзвешенную стоимость совокупного капитала корректно использовать

средневзвешенную стоимость совокупного капитала корректно использовать

Несмотря на то что данная компания имеет обыкновенные акции их волатильность на рынке слишком слабая, чтобы можно было адекватно оценить доходность собственного капитала по модели CAPM.

Баланс организации можно скачать с официального сайта или → скачать Финансовая отчетность ОАО КАМАЗ в формате .PDF. Первый параметр формулы — стоимость собственного капитала, которая будет рассчитываться как рентабельность собственного капитала организации. Формула расчета следующая:

Чистая прибыль отражается в строке 2400 в отчете о финансовых результатах, размер собственного капитала в строке 1300 бухгалтерского баланса.

Формулы для средневзвешенной стоимости капитала в теории и на практике несколько отличаются.

Формула средневзвешенной стоимости капитала выглядит таким образом:

C=(Е/К)*у+(D/K)*b(1-t)

Где:

С — это WACC;

У — это доходность собственного капитала;

b — это общая сумма заемных средств;

t — это налоговая ставка на прибыль;

D — общее количество заемного капитала;

E — общая сумма собственного капитала;

K — вся сумма инвестированных средств;

При налоговом учете, стоимость заемного капитала уменьшается за минусом эффективной процентной ставки налогов.

Общая стоимость капитала отображает показатель рентабельности для инвестированных активов, которые необходимы для удержания необходимой рыночной стоимости.

Средневзвешенную стоимость совокупного капитала корректно использовать

Дело в том, что у акций нет явно выраженной и фиксированной стоимости. Существует несколько методов оценки нормы доходности акций компании. Среди них наиболее простым и популярным методом является модель CAPM.

Обычно расчет стоимости заемного капитала (Rd) не составляет большого труда, поскольку данные о текущих рыночных ставках долгового рынка находятся в открытом доступе (например, на сайтах кредитных организаций, на специализированных порталах, посвященных облигационному рынку России и в торгово-аналитических платформах типа Bloomberg или Thomson Reuters).

Ставка налога на прибыль используется в формуле из-за того, что проценты, уплаченные по обслуживанию долга, уменьшают налогооблагаемую прибыль, т.е.

  • Стоимость собственного капитала для привилегированных акций — общая стоимость привилегированных акций, помноженная на их количество в суммарном обороте.
  • Стоимость заемного капитала — рассчитывается в двух вариантах:
  • Если организация имеет ценные бумаги в обороте — то суммарное количество их стоимости и будет размером заемного капитала.
  • Если количество займов в виде кредитов не превысили сумму уставного капитала, то его балансовая стоимость и будет размером займа.

Стоимостная оценка ценных бумаг — является внутренним анализом стоимости бумаг на основании предполагаемых вариантов прибыли и случаев риска.

Исследования показали, что при идеальной модели капитала, без учета налоговых выплат, структура капитала не влияет на его общую стоимость.

Таким образом, стоимость определяется отношением периодического платежа к цене привилегированной акции и выражается в процентном измерении.

  • Доходность к погашению по торгующимся облигациям является оценкой их стоимости. В случае отсутствия торгующихся облигаций за оценку стоимости можно принять текущие процентные ставки по банковским кредитам для данной компании или сопоставимых компаний.
    Поскольку компания может списывать налоги с объёма уплаченных процентов, стоимость заёмного капитала снижается на эффективную ставку налога. Таким образом, стоимость заёмного капитала для компании = (доходность к погашению или ставка процента) × (1 − ставка налога).

Другими словами, если компания привлекает заемные средства при неизменном уровне собственного капитала, налогооблагаемая прибыль будет меньше.

Если найти оптимальное значение заемных источников средств, можно увеличить совокупную рентабельность деятельности компании.

Структура капитала

Как уже понятно, оптимальную структуру финансовых ресурсов компании позволяет соблюдать средневзвешенная стоимость капитала (определяется как отношение удельного веса каждого источника финансирования к общей стоимости).

Учитывая стоимость каждого источника, а также размер налогового щита, аналитики могут определить, при каком количестве заемного капитала рентабельность будет самой высокой.

– норма доходности для акций (стоимость собственного капитала, привлеченного путем выпуска акций),

Rd – стоимость заемного капитала (кредиты или облигации), E – текущая рыночная стоимость всех акций компании (= ее рыночная капитализация),

D – текущая рыночная стоимость общего долга компании,

V = E + D – суммарная рыночная стоимость капитала компании (акции + долг) E/V – доля собственного капитала (в %, по балансу),

D/V – доля заемного капитала (в %, по балансу); Tc — ставка налога на прибыль (в %).

Труднее всего рассчитывается стоимость собственного капитала (Re), если речь идет о внешних источниках, таких как эмиссия акций.

При помощи правильной организации структуры пассива компания может максимально увеличить свою рыночную стоимость.

Это, в свою очередь, открывает перед организацией массу новых возможностей. Растет инвестиционный рейтинг предприятия. Владельцам капитала становится выгоднее финансировать деятельность такой организации.

Законодательство

Согласно нормативным документам, действующим на территории нашей страны, средневзвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

  • WACC = Дск(Сск + 2%) + Дзк(Сзк + 2%) * (1-Н).

При этом следует отметить, что стоимость заемных источников финансирования должна быть определена как средняя ставка рефинансирования.


Ее устанавливает Центральный банк России. Данные для расчета берут за 12 месяцев.

Важноimportant
Так как существует множество способов ее оценки (прогнозирования), результаты могут сильно варьироваться.

  • Невозможность рассчитать значения WACC для убыточных компаний или находящихся в стадии банкротства.
  • Сложности применения метода WACC для оценки цены капитала стартапов и венчурных проектов. Так как компания еще не имеет устойчивых денежных поступлений и прибыли, сложно прогнозировать доходность собственного капитала.

Для решения данной проблемы разработаны экспертные и бальные методы оценки.

Методы расчета доходности собственного капитала

Самым сложным в расчете показателя WACC является расчет доходности собственного капитала (Re). Существует множество различных подходов в оценке.

В результате, в последнее время все больше компаний используют его при финансовом анализе.

Подробный разбор данного понятия вы можете посмотреть на следующем видео:

Для чего нужен расчет?

Понятие средневзвешенной стоимости широко применяется в оценке бизнеса и в финансовом анализе. Оно характеризует тот относительный уровень расходов, который уходит на обеспечение каждого из источников финансирования.

Данный показатель представляет собой общую стоимость капитала, рассчитывающуюся как сумма доходности собственного и заемного капитала, которые учитываются согласно той доле, которую они занимают в общей структуре.

Пример расчета по балансу структуры пассива может быть таким:

  • 0,8 + 0,2 = 1, где 0,8 – доля собственных ресурсов, 0,2 – количество займов.

Это самый простой принцип организации структуры капитала.

Формула расчета

Чтобы понимать методику, необходимо рассмотреть ее принцип в виде формулы. Если представить структуру пассива как сумму заемных и собственных ресурсов, получится самый простой вид модели.
Средневзвешенная стоимость капитала, формула расчета которой применима в этом случае, имеет такой вид:

  • WACC = Сск * Дск + Сзк * Дзк, где Сск и Сзк – стоимость собственных, заемных ресурсов; Дзк, Дск – доля ресурсов в совокупной валюте баланса.

Но в реальности этот расчет осуществляется после уплаты налогов.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *